期貨期權及其定價分析——以商品原油期貨期權為例.pdf

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期貨期權及其定價分析——以商品期貨期權為例現代經濟信息交易。至此，基于期貨合約的期權一期貨期權正式誕生了。高(亮100029)摘要：期貨期權在許多經濟發達的國家和地區盛行已久，相關的理論研究和實務操作都十分成熟；然而我國目前還沒有推出任何種類的期貨期權，但是它對經濟發展的促進作用以及我國證券市場對它的強烈需求決定了它在不久的將來必然會產生并發展壯大。因此，在我國尚未出現這一金融產品前對其進行研究就顯得尤為重要。本文旨在介紹期貨期權的發展歷史，闡述它的特點和類型，運用期權定價公式來估算其內在價值，結合我國目前的實際情況為未來發展提供有參考價值的建議與觀點。關鍵詞：期貨期權；期貨合約；定價；風險1期權交易起源與十八世紀的歐洲和美國市場，但由于制19734月日芝加哥期權交易所正式開放，采取統一化和標準化的期權合約買賣，才使期權交易走上正軌并得以迅速發展。．年期間，美國商品期貨交易委員會放松了對期權交易的限制，有意識地推出商品期權交易和金融期權近年來，國外的期貨期權發展異常迅速，交易十分活躍，(FIA)對全球家衍生品交易所的統計數字，年全球期貨和期權成交量再創歷史新高，共成交近億張，比年增長．％。其中金融類交易量依然占據絕對主要份量，占總成交量的．％，年共成交萬張，比年增**********年共成交蛘牛暝齔．％。與此同時，我國的期貨市場交易也表現十分出色，上海、大連、鄭州三大期貨交易所的成交量與年相比基本保持穩定狀態，其中大連期貨交易所成交量在世界排名第九。作為期貨交易的“自穩定器”，期貨期權能為期貨交易者提供套期保值、鎖定風險的作用。然而，它在我國期貨市場中仍然是一片空白，作為一種重要的衍生工具，期權也越來越受到國內投資者的重視，期貨期權的上市必是大勢所趨。年月日，中國證監會主席尚福林在中國金融衍生產品大會上的講話中指出，我國在明年初將推出股指期貨交易，同時中國證監會將加強對國債等金融期貨期權產品(614)期貨期權、銅期貨期權三種期貨期權躍躍欲試，鄭州商品交易所、大連商品交易所和上海期貨交易所三家交易所均對各自的期貨期權品種摩拳擦掌，國內的期貨期權正行進在上市的路上。由此可見，期貨期權在我國的金融市場上將不再是神話，對其進行理論探討和分析顯得勢在必行。2概念的界定本文所涉及的期貨期權是指交易所中進行的基于期貨合約的期權，期貨期權交易在執行時交割一份標的期貨合約。如果執行一份期貨看漲期權，持有者將獲得該期貨合約的多頭頭寸外加一筆數額等于期貨當前價格減去執行價格的現金；如果執行一份期貨看跌期權，持有者將獲得該期貨的空頭頭寸外加一筆數額等于執行價格減去期貨當前價格的現金。與現貨期權不同的是，作為一種金融衍生產品，期貨期(1)相對穩定的性質，比如商品期貨要求基礎商品具有較長的保質期，質地具有很好的穩定性，而商品現貨則無法滿足無所(2)多商品現貨的品質一般比較容易劃分而且可以評價，但這些商品現貨畢竟需要一個分割與質檢的過程，而商品期貨作為(3)好。場內的商品期貨是一種標準化的產品，投資者只需少量保證金就能通過期貨市場鎖定風險；而通過商品現貨買賣進行投資不僅需要大量資金，而且手續煩瑣，并存在信用風險。(4)期貨價格波動也較大；但是，期貨價格還受利率等因素影響，而利率等因素對商品現貨價格影響較小，因此商品期貨的價格波動比商品現貨更為頻繁。期貨期權的類型總的